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Jul 14, 2023

Caterpillar ou Deere : quel est le meilleur investissement ?

On pourrait faire valoir que Deere & Co. (NYSE:DE) et Caterpillar Inc. (NYSE:CAT)

On pourrait faire valoir que Deere & Co. (NYSE : DE) et Caterpillar Inc. (NYSE : CAT) détiennent un quasi-monopole sur le marché des équipements agricoles et de construction lourde. Bien qu'il y ait un certain chevauchement dans l'équipement offert par ces entreprises, chacune domine des industries distinctes. Cependant, les deux ont une puissance de marque et des mesures financières incroyables.

À propos de Deere

Deere & Co., communément connu sous le nom de John Deere, est l'un des principaux fabricants mondiaux de machines agricoles, de construction et forestières, de moteurs diesel, de transmissions (essieux, transmissions, boîtes de vitesses) et de technologies d'agriculture de précision. La société a été fondée par John Deere en 1837 et a une forte présence mondiale, avec des installations de fabrication aux États-Unis, en Europe, en Asie et en Amérique du Sud. Les produits de la société sont distribués par un vaste réseau de revendeurs, de distributeurs et de points de vente dans le monde entier. Collectivement, ceux-ci ont totalisé près de 52 milliards de dollars de revenus en 2022.

Données financières CAT sur 15 ans

La valeur intrinsèque de CAT

Tableau de Peter Lynch de CAT

Cela dit, Deere génère l'essentiel de son chiffre d'affaires (86 %) à partir de deux segments d'activité principaux, l'équipement agricole et de gazon à 34 milliards de dollars et l'équipement de construction et forestier à 11,3 milliards de dollars.

La division Agriculture & Turf Equipment est la plus grande entreprise, représentant 65 % du chiffre d'affaires total. Ce segment comprend la vente de tracteurs, de moissonneuses-batteuses, de moissonneuses et d'autres machines utilisées pour planter, cultiver et récolter des cultures. L'unité Construction & Forestry Equipment représente 21% du chiffre d'affaires total. Ce segment comprend la vente de rétrocaveuses, d'excavatrices, de chargeuses et d'autres machines utilisées pour construire et entretenir des routes, des ponts et d'autres infrastructures.

Les deux autres services valent également des milliards pour l'entreprise. Le segment des services financiers représentait 6 % du chiffre d'affaires total, soit 3,2 milliards de dollars en 2022, fournissant des produits de financement et d'assurance aux clients de Deere. Le segment Autres a représenté 8 % du chiffre d'affaires total, soit 4,1 milliards de dollars, et comprend la vente de pièces, de services et d'autres produits et services.

À propos de Caterpillar

Caterpillar Inc. (NYSE : CAT), souvent appelée simplement « CAT », a été créée près de 100 ans après Deere en 1925 par la fusion de Holt Manufacturing Co. et de CL Best Tractor Co. Aujourd'hui, les produits de l'entreprise sont utilisés dans une variété d'industries, y compris la construction, l'exploitation minière, l'énergie, le transport et l'agriculture. La répartition des revenus est assez simple, totalisant 59,40 milliards de dollars en 2022.

Les machines sont la principale source de revenus de Caterpillar, représentant environ 70 % des ventes totales. L'entreprise vend une large gamme de machines, notamment des équipements de construction, des équipements miniers, des moteurs diesel et des moteurs au gaz naturel. Les ventes de moteurs représentent environ 15 % du chiffre d'affaires total.

Enfin, Caterpillar propose une variété de produits et services connexes, représentant environ 15 % du chiffre d'affaires total.

Quelle est la différence?

Alors que Caterpillar et Deere peuvent vendre des produits similaires, les entreprises sont des leaders de l'industrie en s'adressant à des marchés complètement séparés avec des différences notables qui les distinguent.

L'une des différences les plus importantes concerne l'équipement agricole. Deere est l'un des principaux fabricants de machines agricoles, proposant des produits tels que des tracteurs, des moissonneuses-batteuses, des récolteuses de coton, des presses à balles, des pulvérisateurs, des planteuses, du matériel de travail du sol et des tondeuses. Caterpillar, en revanche, propose une gamme de produits agricoles plus limitée, proposant principalement des tracteurs Challenger et du matériel de fenaison et de fourrage.

Deere dispose également d'un segment dédié aux équipements forestiers, qui comprend des produits tels que des porteurs, des débusqueurs, des abatteuses-empileuses et des chargeuses à flèche articulée. Caterpillar propose certains équipements forestiers, mais sa gamme est plus limitée.

Bien que Caterpillar et John Deere fabriquent des équipements de construction, leurs offres de produits diffèrent légèrement. Caterpillar propose une gamme plus étendue de machines de construction, y compris des produits tels que des niveleuses, des poseurs de canalisations et des équipements de pavage, qui ne font pas partie de la gamme de produits de base de Deere. Deere, d'autre part, se concentre principalement sur les équipements tels que les excavatrices, les rétrocaveuses, les chargeuses sur pneus, les bulldozers et les équipements compacts. Une mise en garde est qu'en 2017, avec son acquisition de Wirtgen, Deere est devenu un acteur plus important dans ce segment derrière Caterpillar et Komatsu. À long terme, Deere ne devrait pas surpasser Caterpillar, mais l'acquisition pourrait lui enlever des parts de marché.

L'essentiel est que ces entreprises s'adressent pour la plupart à différents utilisateurs finaux et ont des identités de marque distinctes. Caterpillar est connue pour sa domination dans les secteurs de la construction lourde, des mines et de l'énergie, tandis que Deere est principalement reconnue pour ses équipements agricoles et d'aménagement paysager.

Dominance de la marque

Caterpillar a toujours fourni à ses clients des produits fiables et de qualité supérieure, offrant le coût global de possession le plus bas tout au long de son histoire. Cet engagement envers l'excellence a placé Caterpillar parmi les marques les plus précieuses au monde. La société est bien placée pour bénéficier des tendances favorables dans le secteur de la construction avec un énorme gain de l'accord d'infrastructure de 1,2 billion de dollars aux États-Unis, alors que le pays fait face à un important arriéré de projets de construction de routes. Dans le secteur de l'énergie, le rebond des prix du pétrole depuis le plancher de Covid-19 devrait inciter les sociétés d'exploration et de production à augmenter leurs dépenses en capital, ce qui est une bonne nouvelle pour les produits d'entretien des puits de pétrole de Caterpillar.

Quant à Deere, le même bio s'applique, tout comme un large fossé économique avec un avantage concurrentiel solide et durable. Le réseau de concessionnaires de l'entreprise est un énorme différenciateur, distribuant des produits et des pièces et services de rechange exclusifs dans de nombreuses régions. Avec plus de 2 000 points de vente en Amérique du Nord et environ 3 700 dans le monde, la société a une présence significative sur tous les continents. Plus important encore, les concessionnaires sont généralement de grandes organisations dédiées uniquement à la vente de produits Deere. Il serait presque impossible pour quiconque, et encore moins pour les parvenus, de reproduire la portée et la couverture de ce réseau.

Domination financière

Caterpillar et Deere sont des entreprises ennuyeuses. Aucun des deux ne produira des rendements 10 fois supérieurs. Cependant, ils ne détruiront pas non plus la valeur actionnariale. Les deux ont presque la même capitalisation boursière, les marges brutes, le rendement des capitaux propres et les multiples de bénéfices futurs. Depuis 2001, Deere a fait passer son chiffre d'affaires annuel de 13,8 milliards de dollars à 55,6 milliards de dollars. Caterpillar a une histoire similaire, augmentant ses ventes de 20,4 milliards de dollars à plus de 59 milliards de dollars depuis le début du siècle.

Deere a un léger avantage en termes de potentiel de croissance et de bénéfice net courant. En fin de compte, il génère 38 000 dollars de plus par employé, ce qui s'est traduit par 8,2 milliards de dollars au cours des 12 derniers mois contre 6,7 milliards de dollars pour Caterpillars. Cependant, Deere porte une dette totale beaucoup plus importante - 55,6 milliards de dollars contre 37,5 milliards de dollars.

De plus, les deux sociétés ont versé des dividendes pendant 33 années consécutives et Caterpillar a enregistré 29 années de croissance des dividendes. Pour moi, c'est un tirage au sort, c'est pourquoi investir dans les deux actions serait le plus logique.

Cet article est apparu pour la première fois sur GuruFocus.

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